Nach Russlands Invasion in der Ukraine bestand eines der mächtigsten Instrumente, um Moskau wirtschaftlichen Schaden zuzufügen, darin, das Land im Wesentlichen von Transaktionen auf der Grundlage von US-Dollar abzuschneiden und seine Fähigkeit zum Handel mit anderen Ländern einzuschränken. Aber neben der Bestrafung des Kremls gab es einen unbeabsichtigten Gewinner des westlichen Sanktionsregimes: den chinesischen Yen. Im vergangenen Jahr stieg der Anteil der in Yen bezahlten russischen Importe von 4 % auf 23 %. Im Februar überholte der Yen zum ersten Mal in seiner Geschichte den Dollar als meistgehandelte Währung an der Moskauer Börse.
Chinas Vorstoß, die Internationalisierung seiner Währung voranzutreiben, geht auf den Krieg in der Ukraine zurück, und obwohl der Yen in Bezug auf die globale Aktivität immer noch weit hinter dem Dollar zurückbleibt, hat er zwischen März 2021 und März 2023 seinen Anteil am Handelsfinanzierungsmarkt – dem Multi-Billionen-Dollar-Ökosystem – verloren das 80 % des Welthandels ausmacht – laut Daten von Swift, einer Interbanken-Messaging-Plattform, mehr als verdoppelt. China ermutigt auch andere Länder, den Yen für internationale Transaktionen zu übernehmen. Argentinien und Brasilien haben kürzlich Vereinbarungen getroffen, chinesische Importe in Yen statt in US-Dollar zu bezahlen. Im April gab Bangladesch bekannt, dass es eine Zahlung in Yen in Höhe von 318 Millionen US-Dollar genehmigt habe, um einen Teil eines russischen Darlehens zu begleichen, das zur Finanzierung des Baus eines Kernkraftwerks verwendet worden war. Es ist ein seltenes Beispiel dafür, dass der Yen für eine internationale Transaktion verwendet wird, an der China nicht beteiligt ist.
Chinas Wirtschaft ist viel stärker mit der des Westens verflochten als die Russlands und viele Analysten glauben, dass es für den Westen unmöglich wäre, China wirtschaftlich zu bestrafen, ohne sich selbst massiv zu schaden. Dennoch möchte sich China so weit wie möglich schützen, und die Internationalisierung des Yen ist ein Teil dieser Verteidigung. Im März verwendete ein chinesisches Unternehmen Yen, um 65.000 Tonnen verflüssigtes Erdgas (LNG) von TotalEnergies, einem französischen multinationalen Unternehmen, zu kaufen, das erste Mal, dass Chinas Währung in einer internationalen LNG-Transaktion verwendet wurde. Peking möchte nicht auf die Verwendung von Dollars für wichtige Importe angewiesen sein, daher ist dies ein wichtiger Schritt zur Gewährleistung der Energiesicherheit Chinas. In einem im vergangenen Jahr veröffentlichten Artikel schrieb Xu Jin, der Chefökonom des staatlichen Unternehmens China Energy, dass China "schneller daran arbeiten muss, die Internationalisierung des RMB voranzutreiben", um seine Energieversorgung im Zuge der Sanktionen zu schützen auf Russland.
China hat auch eine Alternative zu Swift sowie eine digitale Währung, den e-CNY, entwickelt. Diese technologischen Innovationen sind weniger wichtig als die politischen Faktoren, die die internationale Popularität des Yen beeinflussen, aber sie sind Teil von Pekings breit angelegter Kampagne, um seine Währung in eine attraktive Alternative zum Dollar zu verwandeln. Die Kampagne zur Abkopplung vom Dollar ist auch mit Nationalstolz verbunden. Ein kürzlich erschienener Bericht über Chinas Streben nach finanzieller Eigenständigkeit stellt fest: "China kann per Definition nicht behaupten, eine Großmacht zu sein … wenn es sich weiterhin auf den Dollar für Handel, Auslandsschulden und die Preisgestaltung von Energie und Rohstoffen verlässt." Aber für Chinas Führung muss eine wichtigere internationale Rolle des Yen gegen den Einfluss der Partei auf die heimischen Finanzmärkte abgewogen werden.
Eine wirkliche Internationalisierung des Yen würde bedeuten, die Kontrolle der Regierung über die Kapitalströme zu lockern und dem Markt zu erlauben, eine größere Rolle bei der Bewertung der Währung zu spielen. Das ist kein Risiko, das die Partei einzugehen bereit ist, weder politisch noch philosophisch. Ein zentraler Grundsatz ihrer Wirtschaftsphilosophie ist, dass der Staat eine herausragende Rolle in der Wirtschaft spielen sollte.
agenturen/pclmedia
